CD Projekt Red是否现在比育碧更值钱？
本周初，关于CD Projekt Red市值是否已超过育碧的消息开始流传。这一消息最早来自Gameplay Mechanix于5月19日的报道。报告指出，波兰游戏巨头CD Projekt，凭借《巫师》系列，市值已达356亿波兰兹罗提（约80亿欧元），而同期育碧市值为78亿欧元。
一家只上市不到十款第一方作品的公司，竟然超越了每年推出数十款游戏的育碧，这无疑是一项了不起的成就和惊人的头条新闻。
市值的反复变化
然而，到5月20日，这一局面已经反转，育碧市值略微领先于CD Projekt。截至目前，CD Projekt的市值回升至381亿波兰兹罗提（约84亿欧元），稍稍领先于育碧的83.8亿欧元。市场行情瞬息万变，明天或许又会出现新局面。
股市的短期波动与长期价值
从中我们可以学到的教训是，股票市场的每日变动远不能作为评估企业价值的可靠依据。股价每小时都在变动，加之汇率的浮动，更使得任何单一数据都具有不确定性——在报道完成时，数字已经发生了变化。
尽管如此，CD Projekt Red能够与育碧在股值上相提并论，依然令人惊叹。这家波兰公司产品线较为单一，主要依赖《巫师》IP和在PC发行市场的少数竞争。
财务表现与市场前景
2019年，CD Projekt的收入达到5.21亿波兰兹罗提（1.15亿欧元），较上一年增长44%。其中，GOG.com的收入为1.62亿波兰兹罗提（360万欧元），创下了该平台的新高。而游戏的主要销售动力来自于《巫师3》，该游戏于10月登陆Nintendo Switch，全球销售达到600万份，虽是其继2015年的第二佳年度，但销售时常受到折扣促销影响，且Netflix的改编剧集也带来不少粉丝，增加了IP的热度。
相比2018年，这些成绩有所提升，但仍远低于巫师3的巅峰：2015年收入达7.98亿波兰兹罗提（1.76亿欧元），2016年为5.84亿波兰兹罗提（1.29亿欧元）。虽然巫师3的生命力十分强劲，但随着Switch版本的推出和衍生剧的推广，系列新作还未出现，未来的增长空间有限。Geralt的黄金时代过去了，系列的收益可能会逐渐减少，直到推出下一部作品。
尽管如此，自公司上市以来，CD Projekt Red的股价持续上升，反映出投资者对其未来的信心。以下是过去五年的股价趋势图：
育碧的表现与对比
与此形成鲜明对比的是育碧。去年财年，育碧营收为15.9亿欧元，较去年同期下降14%。其主要原因是游戏发行未能带来预期的亮点。2019年10月，育碧曾推迟了几款重要游戏，包括《看门狗：边缘》《神祇与怪物》和《彩虹六号：隔离》，导致年度表现平平，股价出现大幅下跌。
下图显示了育碧股价的下跌曲线：
过去六个月，育碧在投资者情绪上处于低谷，而CD Projekt的股价却稳步上涨。这主要源于育碧连续的发行延期和表现不佳，而CD Projekt凭借《巫师》的持久热度和稳定的财务表现，展现了更强的市场韧性。即使在其最顶峰创造巨大销售的同时，育碧在一年内的收入远高于CD Projekt，但其股价的表现却不尽如人意。
长远的投资视角
仅仅看近五年来育碧的表现，可以看到其股价波动的背后隐藏着一些误导。2018年6月，育碧年度收入为17.3亿欧元，高于最近的结果，但股价却在100欧元左右，比当前水平高出40%以上。这说明，任何单日的股价变化都不能作为企业真正价值的可靠指标。
常见问答（FAQ）
Q: 为什么市场波动会如此频繁？
A: 股票价格受到多种因素影响，包括季度财报、游戏发行情况、延迟发布、行业动态以及宏观经济变化，因此短期波动很难反映企业的真实价值。Q: 投资者应如何看待游戏公司市值的变化？
A: 投资者应考虑长期趋势和公司基本面，而非单一日的股价波动。关注公司财务状况、产品线和未来潜力，才能做出更明智的决策。游戏市场动态：《荒野大镖客5》与《刺客信条：奥德赛》带来的繁荣
《荒野大镖客5》已正式上市，紧接着《刺客信条：奥德赛》也即将发布，投资者对当前局势表现出极大的信心。这一系列游戏的推出不仅稳定了市场预期，也带动了相关公司的股价上涨。
Ubisoft与CD Projekt Red的市场表现
随着《刺客信条：瓦尔哈拉》和《彩虹六号：隔离》的预计2020年发布，Ubisoft的动荡局面即将结束，其股价重返2018年的高点是一个明智的判断。与此同时，CD Projekt Red的股价也不断攀升，目前从未达到过如此高的水平，远远领先于Ubisoft近期的峰值。
《赛博朋克2077》：焦点与期待
值得关注的是，《赛博朋克2077》的商业表现将对CD Projekt Red的股价产生巨大影响。这款游戏几乎被业界视为必然会成为热门的作品，许多业内人士相信它的首日销量能与《巫师3》早期销售成绩相媲美。尽管是否能超越《巫师3》仍存争议——毕竟这是开启新系列的首款游戏，但可以肯定的是，CD Projekt Red将在其下一财年的财报中报告显著的营收增长。
《赛博朋克2077》是否能超越竞争对手？
然而，要依靠一款游戏超越Ubisoft整个季度的表现可能性不大。Ubisoft计划在本财年推出三款大型《AAA》游戏，加上《刺客信条》和《彩虹六号》多款作品。尽管《赛博朋克2077》有望成为更大热作，但大量的宣传炒作显然对CDPR股价的上涨起到了推动作用。以每年1.15亿欧元收入的公司并不一定值8亿欧元市值，同样，收入比2015年低35%的公司也难以值该数额。CD Projekt Red正处于两者之间，其股价的持续攀升反映出市场对《赛博朋克2077》的期待，以及它在某些方面所促成的乐观预期，包括可能的Netflix改编剧集或是《巫师3》在Switch平台上的销售情况。
市场观察：光环与现实
在股市中，光环效应至关重要。CD Projekt Red或许已经提前收获了《赛博朋克2077》的大部分收益。当这款游戏真正发售——而且它肯定会——时，投资者可能更多地看到的是公司兑现了早期的承诺，从而推高了公司的整体价值。
常见问答
问：为什么《赛博朋克2077》的市场期待如此之高？
答：《巫师3》的巨大成功以及开发商多年的预热，让玩家和投资者都对《赛博朋克2077》充满期待。再加上游戏的巨大宣传和预告片，形成了极高的市场热度。
问：CD Projekt Red的股价上涨是否可持续？
答：虽然目前市场对《赛博朋克2077》的预期极高，但未来的销量、口碑以及游戏的实际表现将直接影响股价的持续性。从长期来看，股价是否能保持上升仍需观察游戏的实际表现和公司整体运营策略。